楼市，“风水”到谁家？

作者：黄文静张龙

来源：宏词

分

金融周期见顶转弯，“满圆成圈”，“长尾巴”亮点。在2015年之前，“同步时代”已成为过去。 “异步时代”还在继续。因为它从“一刀切”转变为“一个城市和一个政策”，所以它在2015年处于领先地位，而第二条线则在2016年上升，在2017-2018年中领先三条线。在2019年，第一条生产线是第一条生产线。同时，销售放缓了40个月，历史最长。

政策文章：紧张局势紧张，分化程度不断提高。在“小阳春”的第一个季节之后，4月收紧。在前七个月中，它收紧了51次，4月收紧了近40次，第二行最高（70％），第一行和2.5行卫星城市第二（11-13％），而2.7次一线大都市区和三号线仅占2-4％。随着房价的疲软，本轮的放松也很多。在放松的前七个月（不包括人才和利率）中，有32个月的增长是在第一季度，而在6月之后有所下降。第一行是边际的，第二行是稍大一些的（慢速极限价格，远郊限价购买），其余几条是强势的（较低的抵押首付比例，反向极限价格）。

财务条款：门紧，门严格。发展贷款放慢了速度，并在6月跌至两年来的最低水平。自2018年第四季度以来抵押贷款利率下降，自6月以来有所回升。 23日，信托投资降到了房地产规模。 ABS等新的融资也显示出暂停审查和紧缩政策。 4月份，海外债务同比增长124％，但5月份后迅速收缩，发行人集中度很高。

住房企业：大小住房企业的分化已经减弱。随着高杠杆大型企业融资的收紧，2019年39家房地产企业的销售目标增速比2018年低25个百分点。大浪过后，沙中的小房子幸存了下来。销售CR20回落。同时，大型住房企业回到一，二线，房地产企业有20名代表上半年获得土地数量，最快（59％），二线（32％）。 ％），第三行（-19％）

推销文章：风水去哪一行？ 2019年，第一线显着反弹，第二线紧随其后，但2.5和2.7线的热量逐渐减弱，第三线的整体线变冷。

第一行：最温暖是最明显的。从18年下半年开始，一线房地产市场的反弹幅度最大（严格控制房价除外），但在第二季度之后，该指标变得更为严格，高位指标有所放缓。除了二线升温不再受2.5-三线热影响以及开发商恢复强劲的基本面这一事实外，供应量和区域规划也很有利。第二行：变暖较弱，分化明显。二线土地征用和投资回收率仅为二线，房价增幅也位居第二。但是内部是冷热的。人民的掠夺变得越来越严重，二线城市仍然是主要力量。在今年的前七个月中，全国共发布了51项人才政策，其中第二条政策占一半。 2.5线，2.7线：热量消失。土地购置和投资减少，2.7线的销量下降，内部差异也很大。三行：总体趋势冷淡。受人口外流，棚屋变化和早期透支的影响

展望：来年风水会来谁？严格拧紧，待一段时间楼市或整体降温，逐行走弱。很难返回到第一和第二级的第一季度，但是在基本面的支持下，下降速度较慢。三线和2.7线在初期具有较大的透支额度，或者增速放缓。 2.5线土地购置和投资放缓，未来销售的下行压力很难。总体而言，全国销售面积仍将为负数，房价将继续同比放缓，土地面积仍将较大，建筑将变弱，建筑先升后降，开发投资将继续放缓。会下降到5-8％。

文字

1.进入“异步时代”

金融周期已经到了顶点，中国房地产市场已经从同步的总体趋势。从图1可以看出，2015年之前，中国在同一行城市的房地产销售面积呈上升或下降的趋势，但在过去的四年中情况有所不同， “风水转向。” 2015年，一线城市引领涨势。2016年，二线城市引领涨势。2017年，三线城市引领涨势。2018年，趋势持续，但势头减弱。2019年，第一线再次带头回升，部分原因是房地产政策的演变：从以前的“一刀切”到“因为城市的政策”，然后演变成

房地产市场的“长尾现象”越来越明显。以销售区域为例，自2008年以来增长率是4倍，而前三个缺点都在9到16个月的范围内。 rrent舍入周期于2016年4月开始，已经经历了40个月。尾巴越来越长，部分原因是“一个大小适合所有人”到“一个城市，一项政策”的结果（图2）。

2，政策条款：从更紧密，更分化

在“房子不投机”的前提下，实力是由松紧收紧。 3-4月楼市迎来“小阳春”后，中央政治局会议于4月19日重申“不投机住户”的定位要求。佛山，大连，苏州等城市的房价在4月至5月10日出现大幅上涨，其中包括南京和其他城市的城市发布了预警提示，并两次重申

目标并未放松，势头不可动摇。从今年1月至7月，收紧了51项政策，自4月以来收紧了近40倍（图3）； 1月至7月的“五个限制”（指限制购买，限制贷款，限制价格，限制销售，限制业务）

该政策已添加16次，4月之后已添加13次。

从每条线的增量来看，该国紧缩政策的比例最高的是第二条线（70％），其次是第一条线和2.5条线（11-13％），以及2.7行和第三行仅占2 -4％。 “五个极限”的第16个极限也集中在第二条线（81％，13倍）

，只有极少数的2.5条线（保定1条）和三线城市（1倍）洛阳和丹东）（图4）。从各行存量的角度看，一线城市“五限”参与比例为100％。除了西部的省会城市西宁，乌鲁木齐和呼和浩特外，二线城市还至少有一项“五限”政策，比例为92％。 2.5线“卫星城市”

的比例为88％； 2.7线“城市圈”

和三线城市的比例分别为22％和11％。 7月30日，中共中央政治局会议重申，“房地产政策不会在短期内被用作刺激经济的手段”，预计未来的房地产政策将保持紧缩。

随着房价的疲软，在这一轮“一城一策”下，有许多城市放松。根据我们的统计，从今年1月到7月，我们总共放松了32次（不包括人才政策和降息），这在第一季度呈上升趋势，在6月之后开始下降（图5）。每行的分布相对均匀，第二行稍微多一点，占36％，其次是2.5行，占22％，第三行占20％，第一行和2.5行分别占11％（图6）。放宽的第一线是微不足道的，包括降低上海物业税的原始价值，放宽广州大学生定居地的年龄，以及北京部分土地没有限价。二线放松更为明显。例如，济南不再指导价格限制，天津节省公积金买房，南京远郊放松放宽购房限制，青岛高新区暂停购房，无锡一些银行的首套房贷首付比例返回30％。一些2.5线，2.7线和三线城市更加宽松。株洲首次购买公积金的首付比例从30％降低至20％。佛山非限制性首套房的最低首付也降低到20％。低于2月份同类型交易价格）

3，融资文章：偏门紧，正门

房屋企业总体融资环境趋紧，大门被封锁。 2019年7月，房地产开发资金总额同比增长7％，自4月的高点以来下降了1.9个百分点（图7-8）。其中，国内贷款总额同比增长9.5％。自2017年下半年实施新法规以来，这一趋势一直在上升。首先，它受到表外转移的影响，开发贷款大大增加。自去年第四季度以来，发展贷款有所放缓，但发展资金的来源。中国的国内贷款继续加速增长，这似乎是个谜。实际上，不难解释，由于流动性充裕，贷款和票据贴现的快速增长，上市房地产公司的数据可以看出，短期贷款的增长率已经反弹（图9）。 ）;信托，债券和私募股权融资面临压力，自筹资金萎缩。 1月至7月，自筹资金的累积价值为2.8％，比去年的高点低8.6个百分点。严格限制使用外资，1月至7月19年的累计期限为83.6。 ％，较年初的最高点328％大幅下降；商品房销售稳定在较低水平，抵押贷款略有回升，存款和垫款增长，个人抵押贷款增速保持在较低水平。建设项目应付款的迅速积累也突出了融资的紧缩。住房企业对上游和中游供应商的挤压。

具体来说，就贷款而言，发展贷款的增长速度有所放缓。自2018年9月以来，开发贷款在2019年第二季度已从去年同期的24.5％下降至14.6％（图10）。一方面，由于基数的逐步增加，另一方面，房地产贷款政策也变得更加严格。在2019年7月政治局前后，中央银行每周两次给房地产命名。 7月29日，央行在优化信贷结构座谈会上指出：“房地产业占用了更多的信贷资源，以适当控制房地产贷款。” 8月2日，央行在信贷结构优化研讨会上指出。视频会议的下半年工作是“继续加强对房地产市场的管理和控制”。 8月，中国保监会发布了《关于开展2019年银行业房地产业务专项检查的通知》，决定对32个城市进行检查，严厉惩处各种将资金流入房地产行业的违法违法行为。通过挪用和转移。半年发展贷款将继续承受压力。

6月以后抵押贷款利率停止下降。在2018年第一季度，即2019年第一季度，随着流动性的改善和信贷利率中心的下移，样本银行中首次住房贷款利率降低的银行所占比例迅速增加，但在2019年第二季度，随着房地产市场监管的收紧，该比率迅速下降。样本银行的第一和第二住房贷款利率也比去年第四季度的高点下降了29和33个基点，但抵押贷款利率在7月开始反弹（图11-12）。

非标准方面，在23日之后，信托投资降到了房地产规模。 2019年第一季度投资房地产的信托基金余额同比增长18％，与2018年的增长率相同（图13）。但是，2019年5月17日，银行业监督管理委员会发布了《关于开展巩固混沌成果促进合规建设工作的通知》（第23号），禁止该信托向不合格房地产开发项目提供融资。给开发人员。住房企业的土地分配和流动资金贷款支付。房地产集合信托规模的月度数据显示，2019年第一季度同比反弹，第二季度的增长率保持稳定（最高24％），但在2010年急剧下降至-10％ 7月，未来房地产信托规模的压力仍在缩小。 。 （图14）

在股票和债券方面，规模仍然低迷。自16月底以来，监管部门严格控制了住房企业的再融资（不鼓励使用流动资金，偿还银行贷款和征地）。在17和18年中，房地产市场筹集的资金分别比19年前减少了18％和30％。 7个月的累计同比下降持续至4％。下半年，国内债券发行的净融资额有所增加，但5月19日之后，信用债券的净融资额急剧下降至负数（图15）。

新的融资渠道也有所放缓。 2018年，个人住房抵押贷款ABS，房地产投资信托和商业房地产抵押贷款ABS迅速发展，同比增长163％。与去年同期相比，今年前七个月的年化流通量有所减少，预计将同比下降25％（图16）。年初，一些房屋公司的ABS项目被暂停。在年中，一些房屋公司因土地征用而表现出侵略性。 “土地之王”经常出现，而ABS也收紧了。

今年前四个月，海外债务增长迅速，5月以后迅速收缩。自2016年10月起，宽松的房地产行业已经加强了国内债券融资，一些房屋公司将注意力转向了海外债务。自2017年中以来，该政策已收紧，​​海外债券发行规模有所下降。去年第四季度，随着政策的稳定增长，海外债务有所反弹。 7月19日的发行量（409亿美元）超过了2017年和2018年的年度发行​​量（354美元和301亿美元）。每月单月发行量（116亿美元）是自2016年以来第二高的月度值。但是，在5月收紧政策之后，海外债务融资急剧萎缩，5月至7月的平均发行量仅为35亿美元（图17）。 。海外债券发行人的分布相对集中。截至2019年8月19日，海外房地产存款的前五名公司占总数的25％（表2），而恒大则最高（8.9％）。 7月12日，国家发展改革委办公厅关于房地产企业发行外债登记有关规定的通知，进一步规范了住房企业外债的发行以及未来的发行。海外债券可能继续萎缩

4，住房企业：小住房与小住房的分化减弱

小型住房和小型住房的差异化已经减弱，大型住房的销售目标急剧下降，小型住房存在生存缺口。自2017年以来，由于金融去杠杆化的影响，小型住房公司难以再融资，难以获得土地并难以获得品牌溢价。经过一轮改组，住房企业的集中度急剧上升。但是，自下半年以来，这种情况发生了变化。 CR20的销售区域上升动力不足，CR20的销售量开始下降（图18）。同期，房地产二十强企业的销售增长率开始急剧下降。在2019年6月，它进入了负增长范围，放慢了全国销量（图19）。

随着高杠杆大型企业融资条件的收紧，预计第三季度大型企业的销售也会下降。与前两年销售快速增长的情况不同，今年的净空公司降低了销售目标。根据中国指数研究院的数据

，从39家宣布2019年销售目标的房屋公司的角度来看，平均目标增长率仅为19.2％，比2018年下降了24.8个百分点。在2018年下半年，碧桂园提出了“提速降速”。万科大喊“活着”，恒大和融创今年的销售增长目标未超过20％。

我们的研究发现，在大浪冲走之后，幸存下来的小房子往往又小又漂亮，他们有一套自己的生存策略。鉴于融资困难，它与大型房屋企业的规模不同。小型房屋企业主要是安排热点市场，降低投资风险，加快清算周期，保持资金周转。当前的征地频率很难。住房企业发挥地方优势，与地方政府关系良好；由于品牌溢价困难，小型住房企业选择加深面积，走个性化路线，注重满足客户对优质住房的强烈需求，实现更高的价格和降价率。

大房子企业回到了第一线和第二线。根据中国研究会联合会的数据，2019年上半年20家代表性住房企业的土地价值分布显示，土地市场呈现出``数量减少''的态势，代表了实际获得的土地数量。房地产企业7771.2亿元

，同比增长13.4％。征地面积1592.6万平方米，同比下降13.2％，征地成本同比增长23.3％。从2019年上半年开始，代表各种住房公司的土地收购增长率，一线增长率最快（59％），其次是二线（32％）和三线（-19％）；一，二线城市比重上升（2.9和8.6个百分点），三线城市比重下降11.5个百分点。 （图20）

根据领先的房屋企业的数据，第二线的回报已经在2018年发生。与2017年相比，2018年，三个领先的土地的新购置土地的比例二线的房地产企业（碧桂园，万科，保利）从33％大幅增长至66％，甚至超过了2016年对二线的偏好。该比例也是最高的，但为47％。 2017年，优先选择的2.7行和三行比率从17％和32％分别降至8％和6％。 （图21）

5.旋转：“风水”走哪条线？

最近，中国的整体房地产市场相对稳定，但由于该市的政策，内部的“风水”一直在旋转，并经历了2.5行三线的领先17-18岁。风水去哪条线？

第一行：最热是最明显的，最近的高位放慢了

在下半年，一线房地产的指标市场开始触底反弹，并以各种方式反弹。最大的（住房价格除外），但是在第二季度之后，趋势是严格的，高指标放缓了。从土地角度看，一线土地的供应和交易面积从18年的低点同比增长29％，到4月的42％的高点，是所有线中最高的，但七月份分别回落至26％和34％。土地溢价率也从去年的低点0上升至今年5月的20.8％，7月又回落至4.7％。从销售和清算周期来看，一线商品房的销售面积从18年的4月低点-42％反弹至4月19日的45％，是所有线中最高的，但已回落至9 ％ 在七月。清理周期也从去年的14个月的高位下降到今年3月的9个月，但随后略有反弹，仍然是所有行中最低的。从房价的角度来看，一线住房的价格从18年的-0.6％上升至2019年5月的4.7％。由于最严格的法规，房屋价格有所上涨，但涨幅不及2.5线和第二线。线。在过去两个月中，房价小幅下跌至4.3。 ％。从发展投资的角度来看，它仍在反弹。累计同比增长也从去年的低点1％上升到6月19日的11.9％，是所有生产线中最大的增长。

第一行除了不再需要2.5倍的热量，开发商恢复了强劲的基本面之外，供应量和区域规划也很有利。

北京的供应量促进了销售。根据中央研究院的数据，2019年上半年北京市商品房平均月供应量为65万平方米，去年同期为36万平方米，拉动了商品房月均交易量2019年上半年北京房屋面积为60万平方米。去年同期，北京的供应量仅为260,000平方米。由于资金紧张，北京的供应突然增加受到一些房地产开发商集中的影响。广州的最低价格和最强劲的反弹。 2019年上半年，对一线城市总价格的分类及其相应的交易价格范围数据显示，广州和深圳的价格与北京和上海的价格相比有空间（表3），尤其是广州相对较低。广州当月的房价同比上涨了11.4％，比北方的0.8％-3.7％的增幅要快得多。区域规划的促进推动了上海-广州深层房地产市场。广东，香港，澳门和大湾区的规划应“发挥香港，深圳，广州，佛山，澳门和珠海的综合作用”，这将推高其房价。上海得益于长三角一体化的加速发展，二手房的活跃度有所提高。 2019年上半年的交易数量增长了近50％

。

第二行：变暖强度较弱且差异明显

第二行土地征用和投资增长仅次于第一线，房价增长率仅次于2.5。线。从土地角度看，今年第二季度以来土地供应和交易面积有所增加。同比增长率仅次于第一线。土地溢价率在4月上升至26％，7月又回落至10％。从房价来看，二线房价从去年4月的低点4.5％反弹至4月19日的12.5％，仅次于2.5线，7月又回落至10.7％。从销售的角度来看，二线销售面积从去年的低点-29％上升到4月19日的10％，比一线和2.5线要弱，而在二季度下降到5％。七月。在投资方面，开发方面的累计投资已从去年12月的4.5％增至今年2月的14.6％，仅次于第一线。

二线城市的内部差异明显。由于哈尔滨市供热不均，由于松北区集中大宗交易量，哈尔滨市土地出让面积比去年同期增长了260％，而南昌和三亚的土地出让面积却分别下降了54％和59％。分别为％（图22）。 1月至7月，南宁市的地价比去年同期平均增长27个百分点。南京，哈尔滨和温州的地价率同比增长超过12.5个百分点（图23），而长沙和杭州的地价率分别下降14.7％和15.5个百分点。

房价和销售也更加差异化。在房价方面，成都（二线城市为受限制人口提供社会保障已完成两年），三亚（海南保税区），西安（大型）情况稳定下来。）从1月到7月，房价总计同比增长24-26％，而天津和厦门的房价同比增长至接近零（图24）。在销售面积方面，由于基数较低，宁波市同比增长了111％，而三亚和北海的热度较高，基数较高。在去年7月，累计下降幅度为-55.6％和-31.2％（图25）。在清理周期方面，西安，重庆，南宁，郑州和宁波均不到七个月，需要大量增加土地供应，而天津和厦门则需要在19-22个月内减少土地供应。

（图26）。开发投资同样是冷热。今年前七个月，福州，天津和青岛占投资的19％-34％，而兰州和海口则下降了-20％以上（图27）。

为人民而战越来越激烈，二线城市仍然是主要力量。 4月8日，发布了《 2019年新型城镇化建设的重点任务》，要求大城市（常住人口100万至300万）完全取消定居限制。一类大城市（常住人口3到500万）已经完全开放。定居条件，全面取消关键群体定居的限制，随后人才政策迅速增加（图28）。根据我们的统计数据，1月至7月，全国发布了51项人才政策，其中第二条是最多的，占47％，其次是第二条，占21％（图29）。西安，苏州，南京，杭州，重庆，大连，三亚，长沙和武汉等二线城市的定居条件进一步放宽；一线城市中广州是最突出的，年龄和社会保障这两项户口登记政策不断放宽，并引入了“科创12”。文章，高端海外人才的住房保障；保定，惠州的2.5线“卫星城”和芜湖，徐州等2.7线的“城市圈”城市也参加了人才大战。

2.5线和2.7线：热退色，收缩地面

热消退，占用土地和投资收缩2.7线销量和价格下降。卫星城市（2.5条线）和大都市区（2.7条线）覆盖京津冀，长三角，珠江三角洲和长江中游。它们是中国最活跃，最有前途的地区。在17-18年的上半年，一线和二线购买后的需求溢出触发了政策“末班车”效应，从而刺激了2.5线和2.7线的刚性以及刚刚变化的需求。释放返乡作业和购买恐慌的需求，使其成为全国房地产市场最热的地区。然而，自2018年下半年以来，2.5线和2.7线的土地供应和营业额加速下降。今年前七个月的同比下降幅度已降至-23％至-36％。在18年中，开发的累计投资也分别为27％和31％。今年六月的百分比高点下降至8％和10％； 2.5条线的销售和房价保持稳定（去年7月的销售量为24％，房价从18年的-1.1％增长至7月19日的9.6）％，但售出2.7条线数量和价格下降（去年7月的销售额为-23％，房价从4月18日的17.7％降至今年7月的7.1％）。

内部差异也更大。一线变暖和18年低基数（18年土地出让收缩了24％）推动了廊坊和全市其他城市的土地发展。今年前七个月，江门，东莞和其他大湾区的土地出让面积达到了543％。城市规划良好，东莞今年出台了多项放松政策，土地出让量分别达到154％和103％。两年前，湘潭，中山，徐州，保定，惠州，嘉兴等地，交易面积下降-44％至-84％。 （图30）在地价率方面，常州，徐州和珠海同比增长9-12个百分点，而佛山，嘉兴和中山同比下降23-45个百分点（图31） ）。

销售和投资领域的差异也有所增加。从销售区域来看，1月至7月珠海和肇庆的销量同比增长超过100％。肇庆是唯一与广东，香港和澳门西南接壤的城市，在规划中，珠江显然与澳门融为一体。在过去的两年中，市场更加集中，迎来了集中上市的供应。在台州，已经在2018年初刷新了底价和“土地王”的总价，销售从去年5月的270％的高位急剧下降到今年。 -61％在去年7月。去年在江门地区长江三角洲，安庆，芜湖和大湾区的郊区，销量同比下降了45％以上。 （图32）。在房价方面，7月珠海和清远的房价与18月末相比上涨了9-15个百分点，但中山和佛山的房价与去年同期相比缩小了13-35个百分点（图33）。澎湖的清理时间少于10个月，而湖州的清理时间超过20个月（图34）。在开发投资方面，今年前七个月，常州，安庆和南通的投资额同比增长34％-60％，而中山的投资额同比下降26％（图35）。

第三行：整体寒冷

受人口外流，棚屋和货币化的影响在急剧下降的影响下，三线提前透支楼市开始降温。在过去两年中，在2.5和2.7线的推动下，三条线中的一部分也经历了相对较快的增长，需求已被透支。与此同时，2019年的棚屋改革计划仅为285万套，比2018年的580万套（实际转换为626万套）低51％。同时，货币安置收紧，也在一定程度上影响了三线市场的住房需求。根据地方政府发布的数据，2019年山东，新疆，河北，贵州，安徽和其他省份的棚屋改革计划数量显着减少（图36）。同时，现有棚屋的资金来源减少，PSL急剧下降，而PPP则大幅减少（图37）。

自18年第四季度以来，三线房地产市场的指标有所下降。征地速度急剧放缓，自18年第四季度以来，三线土地的供应和周转量同比急剧下降，从去年第四季度的42％和35％的高点放缓至-28％和-35 ％ 在七月。销量适中，销售面积从去年第四季度的4％降至7月的11％，房价从8月18日的12.5％降至今年7月的6.6％。清理周期也从去年的10.7个月增加到今年5月的15.6个月。高水平的开发投资从今年初的19.7％降至5月的15.1％。

这三条线的总体趋势是冷淡的。从土地上看，今年前七个月，除安徽省三线土地交易量仍在同比增长外，其他省份的三线土地交易量均同比下降。尤其是在该省的二线城市中，虹吸效果很强，城市之间的差异也很大。广东，山东，河南和广西三线城市的土地交易下降了50-76％。受东北地区经济不景气和人口外流的影响，三个省中的三个省也同比下降了35％至43％（图38）。在销售方面，大多数省份的三线销售销售面积也同比增长，广东和山东三线城市的销售同比下降超过30％（图39）。

6。前景：风水给谁？

总体而言，房地产市场已逐渐变得有效，金融周期已至顶部，房地产市场难以回归。从“一刀切”模式到“一城一策”阶段，房地产市场也从“同步时代”进入了“异步时代”。短期来看，全国各地的房地产市场都在“风水起伏”，但从更远的角度看，人口结构在监督和长效机制的叠加作用下，房价可能有下降的空间。

展望未来，房地产市场可能会降温，并且会逐渐减弱。在2017-18年度，第一和第二条线下跌，2.5和2.7条线引领上涨，第三条线也受到推动。但是，在2019年，第一线显着反弹，随后是第二线，但2.5和2.7线逐渐消失，第三线总体上变冷（图40-47）。但是，在今年第二季度之后，随着总体基调的收紧，一线和二线土地的征用，销量和投资开始放缓，而其他线的下降速度更快。未来，房地产市场的各行可能会延续近期的降温趋势。尽管第一线和第二线很难恢复到今年第一季度的高温，但是由于人口和供需基本面的支持，土地购置，销售和投资的指标（限价价格除外） ）更严格）或相对坚定，放慢速度。三线和2.7线的预扩展项很大，并且土地获取，销售和投资的各种线都在放缓。尽管销量仍然很高，但销量仍然落后。前项指标对土地征用和同步指标的投资已大大减缓，未来销售的下行压力很难。

总体而言，到今年年底，全国商品房累计销售面积仍将小幅增长，​​或者70个大中城市将继续放缓，住房企业将从征地中继续加速发展。返还资金的次级主动策略，向加快建设的保守策略转变，累计征地面积仍将保持约30％的下降随着土地征用的减弱，新的建设将减弱，建设将加速。但是，随着建设的减弱，后期将有所放缓，总体开发投资将继续放缓。预计到今年年底将下降。至5-8％（7月10.6％）。